疫情的大起大落，让相关医疗器械公司的业绩也明显起伏。今年三季度营收净利润继续下滑的医疗设备研发商康泰医学系统(秦皇岛)股份有限公司（下称“康泰医学”，300869.SZ）就是一例。
尤其是解禁到期后，康泰医学不少高管立马拟减持，也让市场认为是对公司发展的信心不足。受上述等消息影响，康泰医学的股价自今年8月以来屡创新低。截至11月4日收盘，康泰医学报34.6元，较年初的124元下跌超过70%，动态市盈率为36倍，总市值约为140亿元。
2020年8月份公司上市当日，股价曾冲高至300元以上，不知高位套牢的投资人，何时能解套。
近期，康泰医学还推出了7亿元可转债计划，以扩充产能。目前，该申请已获深交所受理，但最终能否通过并提振公司业绩，仍有待观察。
10月28日，康泰医学发布的三季报显示，今年7-9月，该公司的营业收入为2.04亿元，较2020年同期的3.6亿元下降43%；归母净利润为0.86亿元，较2020年同期的1.51亿元也下降了43%。
三季报还披露，今年前9个月，康泰医学的营业收入和归母净利润分别为7.19亿元和2.88亿元，较去年同期分别下降35%和44%。康泰医学表示，今年业绩下滑主要是由于血氧类、分析测试仪器类等产品交付的销售订单较上年同期有所减少所致。
据其官网介绍，康泰医学成立于1996年，是一家专业从事医疗诊断、监护设备的研发、生产和销售的高新企业，产品主要涵盖血氧类、监护类、心电类及血压类等监测仪器，被广泛应用于医疗机构、健康管理机构和家庭个人保健等场合，并在中国、欧盟、北美等多个国家或地区获得了上市许可。
（数据来源：公司三季报 康泰医学主营业务构成）
具体主营构成方面，据中报数据，截至今年6月底，康泰医学血氧类的营收占比约为55%，监护类的营收占比约为16%，心电类的营收占比约为10%，剩下20%则来自超声类、血压类及分析测试等收入。
值得一提的是，康泰医学的境外营收占比较高。同据中报，康泰医学来自美洲的营收占比超过30%，这个数据高于亚洲（不含国内）的27%和欧洲的20%。此外，中东及非洲还贡献了3%的营业收入。
（数据来源：公司三季报 康泰医学业务收入来源）
安信证券认为，自新冠疫情以来，因疫情防控和治疗需要，康泰医学的红外体温计、血氧类等产品的需求激增，导致业绩上升，但受疫情防控逐步到位和境外通航受限等因素影响，导致该公司2021年业绩较2020年大幅下滑。
在业绩下滑的同时，康泰医学2021年的短期借款也大幅增加。同据三季报披露，截至2021年9月30日，康泰医学的短期借款高达8.75亿元，而在去年12月底，短期借款为2.68亿元。9个月时间，短期借款增加了6.07亿元。
（数据来源：三季报 康泰医学短期借款明细）
（数据来源：三季报 康泰医学利息费用明细）
对于短期借款激增的原因，康泰医学在三季报中未作披露。利润表显示，今年前三季度，公司利息费用从156万元增至206万元，同期，利息收入从1893万元增至4834万元。对于利息收入增加的原因，康泰医学的三季报同样未披露。
不过，从康泰医学IPO募集资金的使用情况来看，公司上市后也不缺钱。
8月20日公告的《前次募集资金使用情况报告》显示，康泰医学IPO时的募资金额为4.17亿元，扣除发行、审计、律师等费用，较招股书的拟募资金额（2.96亿元）超募近9500万元。截至2021年6月30日，康泰医学还有2.35亿元募资金额尚未使用，均存放于IPO募资专用账户内。另外，截至今年三季度末，公司的货币资金尚有7.11亿元。
这种情况下，康泰医学还准备发行7亿元可转债用于康泰产业园建设项目。据10月26日公告的《创业板向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（申报稿）》显示，经董事会和临时股东大会审议，该公司拟通过发行可转债的方式募资不超过7亿元，用于康泰产业园建设项目。
目前，该申请已获深交所受理。
康泰医学表示，本次募投项目是基于当前的国家产业政策、行业发展趋势、宏观市场情况及公司未来发展战略等因素综合决定的，有助于提高公司生产能力、发挥规模化生产优势、实现产品升级，保障公司可持续发展。
而在二级市场上，受股东集体减持等消息的影响，康泰医学的股价在8月最后几个交易日暴跌。目前，该公司股价仍处在30元左右的历史低位。
Wind数据显示，康泰医学于2020年8月14日在创业板上市，上市首日股价盘中摸高至307.75元，成为A股近十年来上市首日涨幅冲高最大的股票。
（数据来源：Wind 康泰医学上市以来股价走势）
但从上市至今不到一年半的时间，康泰医学的股价就跌到了30元左右，并在今年10月27日创下了30.62元的历史最低价。
受医疗板块整体走强的影响，近五个交易日上涨超过10%，截至11月4日报34.6元。即便如此，较年初的124元仍下跌超过七成，成为目前A股市场仅有的4只年内跌幅超过70%的股票之一。
市场分析认为，康泰医学的股价在8月底暴跌，与该公司高管集体减持也有关。8月24日，康泰医学发布公告称，绥芬河市康泰投资股份有限公司、王桂丽、杨志山、郑敏等股东自公告日起15个交易日后的 6个月内拟通过集中竞价交易或大宗交易减持。上述股东本次合计计划减持数量不超过2924万股，占公司总股本的7.28%，减持原因均为自身资金需求。
（数据来源：公司公告 康泰医学主要股东减持明细）
值得注意的是，王桂丽、杨志山、郑敏等股东几乎都是顶格减持。根据证监会相关规定，锁定期满后，仍担任董事、监事、高级管理人员的上市公司股东，每年转让直接或间接持有的上市公司股份不超过其持有股份总数的 25%。
企查查股权信息显示，绥芬河市康泰投资股份有限公司为康泰医学的员工持股平台，王桂丽、杨志山、郑敏等人分别在康泰医学担任董事、监事或高管等职务。
8月24日，也是上述股东所持股份解除限售的第一天。不出意外，该公告一出，引发康泰医学的股价迅速下跌，随后几个交易日便跌破40元，再下探至30元附近。
虽然目前股价较公告前一日57元的价格接近腰斩，但从10.16元的发行价粗略计算，上述人员减持后还是盈利不菲。三季报显示，王桂丽、杨志山等股东已实施了部分减持计划，减持股份从35万股到130万股不等。
（数据来源：公司三季报 康泰医学今年以来股东人数变化）
此外，随着股价下跌，康泰医学三季度的股东数量大幅增加。三季报显示，今年6月底，该公司的股东为3.31万户，9月底增至4.14万户，环比增加了近25%。
一方面公司表示看好业务发展，拟发可转债加大募投项目；另一方面又是重要股东集体减持，面对如此境况，不知康泰医学如何回报8000多名的新进股东。
本文来自微信公众号“投资者网”（ID:touzizhebao），作者：张伟，36氪经授权发布。
