但到了2022年，情况好像被扭转了。虽然恒指还未全面转强，但截止发稿上涨1.5%，新年第一周有望收涨。而李宁的走势却较为拉胯，截至发稿，李宁下跌3.5%，新年第一周累计跌幅或超11%。在恒生指数成分股中，或仅仅好于药明生物（-13%）和碧桂园服务（-14%）。
去年表现最好的恒指成分股，今年开局为何反而不行了？而进入2022年以后，李宁的表现还会和去年一样强势吗？
如果李宁2020年就纳入恒指的话，那么2020、2021两年的恒指涨幅王，均非李宁莫属了。
2020年，李宁全年涨幅甚至高达131.3%，自疫情初期股价“触底”后便一路上涨，直到2021年年初才再次回撤，随后又一路上涨，走势可谓“完美”。
来源：华盛通
做一个不严谨且大胆的假设，是不是在今年年初回调之后，李宁又会复制去年和前年一路上涨的走势呢？我们待明年再来揭开答案吧！
其实不止股价表现完美，李宁在前两年的业务表现也可用傲视群雄来形容。2020年，在疫情初次冲击造成巨大影响的背景下，李宁全年仍实现144.6亿元（单位：人民币，下同）的营收，同比“逆势”增长约4.2%。利润方面，权益持有人应占溢利同比大幅上升34.2%至16.98亿元，净利率由9.1%提升至11.7%，赚钱更有“质量”。
进入2021年，公司业绩增长更为强劲。从已披露的2021年中报来看，上半年营收已达约102亿元，远超2020年同期的61.8亿。持有人应占溢利方面甚至已超过2020年全年，达到19.6亿。
来源：公司2021年中报
那么基本可以明确的是，等到今年晚些时候公布2021年年报时，李宁的财务数据可能非常亮眼。2021年Q3运营数据显示，在较为疲软的零售消费环境下，公司仍呈现出强劲的增长趋势，全渠道零售流水增长40%-50%，表现超出预期且优于同行。
纵观整个2021年，李宁有望保持较高的流水增长，盈利能力则继续提升，交出较为完美的年终答卷。
2022年开局，李宁股价的下挫与其2021年四季度的业务有一定关联。
根据电商数据显示，Q4李宁的电商销售增速有所放缓。据阿里平台运动鞋服数据，2021年Q4李宁平台增速为33.15%，这相对于Q3全渠道40-50%的流水增长，确实有所下滑。
但对比可以发现，李宁的增速仍明显优于同行。如特步在2021年Q4平台增速仅为4.59%，而耐克则反而下滑了14.45%，阿迪达斯下滑幅度更是高达36.08%。
来源：开源证券
开源证券指出，Q4品牌服饰的销售整体疲软，与线下客流受疫情反复影响有关，且整体消费环境偏软，使得线上整体表现未达到预期。不过去年上半年国内品牌受新疆棉事件催化，导致整体基数较高，因此Q4这种下滑也在情理之中。
通常来说，由于某一偶然事件导致民众的“非理性消费”，往往不能持续太长时间。消费者的最终落脚点，仍然是品牌以及产品本身。近年来，以李宁为代表的国内运动鞋服品牌也不断投入研发，产品品类与耐克、阿迪达斯等国际品牌差距已大大缩小。
如产品单价较高、科技投入较多且市场需求较广的跑步鞋、篮球鞋、潮流鞋等品类，李宁在系列篮球鞋和潮流鞋方面，丰富度已经与阿迪达斯不相上下了，且在国内品牌中处于领先。
来源：公开资料整理
但从整体研发投入来看，李宁2021年上半年研发投入占营收比仅为1.84%，而耐克、阿迪达斯的研发投入比则常年维持在7%以上。因此，尽管2021年中国运动品牌力指数上，李宁排名前三，但仍居于耐克和阿迪之后。
来源：C-BPI、上观
如何进一步加大研发投入，并提升自己的品牌力和产品力，是李宁们需要重点思考的事情。也只有这样，才能从根本上不断缩小与国际大牌的差距，成为未来真正的赢家。
李宁股价从高点至今已经回落接近25%，在消费整体相对低迷的情况下，表现其实还算不错。期间，安踏自高位回撤幅度达到41%，表现远不如李宁强势。
安踏股价走势 来源：华盛通
随着北京冬奥会的临近，2022年中国体育产业还将迎来两项国际重磅赛事：世界大学生运动会和杭州亚运会。国际赛事或将引爆体育热情，2022年体育产业可能迎来爆发。从长远看，去年《全民健身计划（2021-2025年）》等发展规划对体育产业的多方政策支持，以李宁为代表的运动鞋服企业或长期受益。
高盛近日发布的内地体育用品行业报告亦十分看好李宁，将其纳入确信买入名单，并将目标价提升至122港元。高盛认为，虽然严格的社会格力措施和疲软的消费情绪可能导致近期销售趋势波动，但长期的行业催化剂应该会使运动服装消费更具韧性。预计李宁2021年至2026年销售复合增长率为19%，至2026年净利润率将提升至18.2%。
小伙伴们，你们在用李宁的产品吗，是否看好李宁2022年股价表现？
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