不查不知道，一查吓一跳。
前段时间，巨头财经做了一个“‘破发’是百亿美金巨头们的必修课”的小策划，被很多群转载和热议。
你能想象得到吗？17家百亿美金以上的互联网巨头（数据截至2021年8月24日），竟然有13家都破发过，腰斩的也不在少数，只有京东、金山办公、BOSS直聘、奇安信四家幸免破发。
原来，今天，宿华陈睿们面对的质疑，当年也令李彦宏雷军周鸿祎等大佬头疼不已。熬过一次腰斩，已经成为大佬们的一堂必修课。
话说回来，一般来说，敲钟当天有两种情况：
一种是创始人迎来人生的巅峰时刻，集社会价值和家族荣耀于一身。
高楼宾客层出不穷，明星大V媒体偎身环绕，朋友圈也全都是歌功颂德……当全世界都在为自己开路，创始人难免“晕晕乎乎”，有几人会往坏的角度想？
但是，三十年河东三十年河西，创始人一招不如意，就容易脚踩被人踢。曾经的酒肉朋友唯恐避之不及，质押对赌令人窒息，疯狂扩张不计成本挥金如土大腿拍青，雪中送炭者寥寥无几，指鼻骂槐者比比皆是。
恐怕，此时才能让人幡然醒悟：要么够定波澜不惊，要么够狠杀人诛心，为什么不在高点狠狠割上一笔，要等行到灰暗处才后悔莫及。
所以啊，敲钟当天看似光环加身的是创始人，其实真正受益的是终于可以套现的股东。唯有创始人，不能拍拍屁股走人，被锁在公众的牢笼之中。
哪有什么光环？全是负债罢了。
另一种情况则要更差，敲钟当天，正是创始人的至暗时刻。
小米即为典型案例。2018年7月9日，雷军穿着深蓝色的西装，系着和小米logo同色系的橙色领带，出现在港交所的敲锣现场，有超600人前来观礼。
但没想到，小米开盘即破发。
雷军在今年8月10日的个人演讲中，回忆了这给自己带来的很大的“心理阴影”：“我们几个人谁也不愿意面对这样的局面，心里特别难受，就躲到了港交所的一个杂物间。”
就这样，本想做“年轻人第一支股票”的小米，被“年轻人的第一次套牢”“年轻人的第一次腰斩”等声音压抑了整整两年。
雷军明明依旧在热血奋斗，小米的各项业务明明都在稳健上升，但资本市场就是不买账，不断地挤兑、不断地踩踏、不断地放大局部弱点。雷军一面需要鼓舞团队斗志，一面还得安慰市场情绪，多线作战，身心俱疲。
还好，小米终于挺过来了。“米韭”解套的同时，估计雷军也长舒了一口气，从此股价再无瓜葛，从此再不公开提及千亿万亿，从此再不被二级市场牵着鼻子走，回归做一个正常的自己、一个正常的创业者。
无论是上述哪种情况，都说明破发和腰斩或许在所难免，但是一家企业是否值得投资，需要看市场的三个参照标：
头部公司的管理团队，基本在上市前就已经实现财务自由，可以保障一线的生活质量。他们如果能坚持公司上市后不套现，简单的行动比一万句承诺都更实在。
市场恐慌的时候，高管团队真的不慌吗？
人心都是肉长的。他们也慌。
但需要看他们内心的信念是否能压制住外部因素的干扰，把一艘巨轮带向更远的远方。哪怕他们也说不出具体的路径，但依然没有下船的躁念。
有两个需要重点关注的数据：如果已经盈利的，主要看市盈率；如果还没有盈利的，主要看市销率。
腾讯和阿里等公司，拥有强大的盈利能力。危机来临的时候，这些公司一般来说不会有太大的跌幅，必然成为游资的“避险股”。
短期没有盈利的公司，比如拼多多、快手、哔哩哔哩等，市销率是主要参考因素。市销率低于5，并且保持每个季度正增长的，应该都可以算作被低估。
天花烂坠的概念没什么用，业务还是靠人打出来的。
试想，这轮K12危机下，为什么新东方比好未来的形势好一些？原因就在于将多，每个新东方的分校校长都很能打。盛世求稳，乱世靠将。
再如，快手在两年内组建起多支铁军，尤其是磁力引擎，战斗力爆表。在整体势能落后抖音的情况下，战斗力不落下风，值得对手和同行尊敬。
未来的巨头竞争，都是生态级、多业务线、多赛道、多层次的全面竞争。在战略上，不会有太大的差别，关键还在于将能不能打，能不能持久打，能不能一轮又一轮的打赢。HR是让员工快乐工作的，而老板要直接为“将军成长营”负责。
文章最后，我们想说：
什么叫对资本市场负责？做好公司做好业务，活得健康活得持久，别被炒短线的游资干扰，按照以年为时间单位的既定路径前行。
什么叫长期主义？要承认周期的存在，做好一切最坏的打算，准备好过冬的粮草，该省的省，该狠的狠，该忍的忍，世界波谲云诡，我心岿然不动。
归根到底一句话：忘记云雾，修炼内功，穿越周期，发现价值和成长的力量。
本文来自微信公众号“巨头财经”（ID:jutoucaijing），作者：巨头编委会，36氪经授权发布。
