研报淘金丨复苏前夜，谁将率先成为航空业黑马？

2022年4月5日起，国内部分航空公司再次上调国内航班调整燃油附加费，征收价格较2022年3月5日的价格翻倍，800公里（含）以下每位旅客收取50元，800公里以上为100元。

近期，受国内疫情影响，航空出行需求受到显著抑制，4月4日-4月17日，航空客流维持低位，国内客流不足2019年两成。

受疫情、高油价、情绪等诸多因素扰动，一季度大部分航空公司及相关产业企业均面临较大的经营压力，航空业正处于至暗时刻，航空板块年初至今的大幅调整即反映了这一情况。

然而，3月末，航空板块迎来一轮明显的触底反弹，卖方普遍认为：航空业韧劲仍在，随着国内外形势的好转，二季度航空业基本面有望得到改善，且将迎来供需反转的新局面。

图一：万得航空指数（886026）走势 wind，36氪

丨券商策略

1.申万宏源

核心观点：复苏前夜，布局航空正当时（买入）

1）由于疫情、春运返乡需求不及预期、空难、油价等因素，Q1航空公司经营压力较大；

2）随着疫情逐渐控制，航空市场逐步恢复，预计Q2航空市场将呈现前低后高走势，个别公司有望在六月之后盈利；

3）建议持续关注航空市场2022年的复苏机会。

建议关注：中国国航（601111）、吉祥航空（603885）、南方航空（600029）、春秋航空（601021）

2.中信建投

核心观点：持续关注国际航线政策，供需结构有望反转（强于大市，维持）

1）国际航线开放的国际旅客恢复，带动整体旅客运输需求恢复；

2）疫情下飞机引进大幅减少，供给端低于需求增速；

3）票价市场化改革范围持续扩大，盈利弹性增加。

3.招商证券

核心观点：国内需求韧性足，期待基本面修复（推荐，维持）

1）目前行业处于低需求+低预期+高油价带来的低点，但国内需求韧性足，历经四次探底后均能迅速回升；

2）航空业的转折点在于国际线的开放，预计在四季度或以后开放；

3）中期来看，随着疫情缓解、出行管制放松，供需均将快速修复，但供给增速将不及需求增速；

4）供需逆转叠加票价提升，航空业基本面将大幅好转。

建议关注：中国国航（601111）、南方航空（600029）、春秋航空（601021）

4.国泰君安

核心观点：短期经营压力大，关注逆向时机（增持，维持）

1）受国内疫情影响，航空出行受到限制，2022Q1航空客流不足2019年五成，与2020Q1基本持平，不到2021Q1八成；

2）机队低周转叠加油价高企，预计2022Q1行业亏损仍较大，Q2经营压力仍高；

3）待疫情控制之后，基本面有望超预期恢复，随着疫情防治增强，未来两年复苏增长趋势确定，长期前景乐观。

建议关注：中国国航（601111）、中国民航信息网络（0696.HK）、南方航空（600029）、中国东航（600115）、春秋航空（601021）

图二：36氪财经

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关键词： 中国国航 航空公司 春秋航空